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2 套利方式让加密市场成为量化基金新蓝海,DeFi则是金融新世界

2021-09-22 11:46:42
  加密资产的高波动性却于今年吸引了不少基金,到上月的累计报酬已经超过 140%, DeFi 领域的创新能力也进入了传统金融的观测雷达内。外媒《Forbes》就此趋势,访问了职涯横跨

  加密资产的高波动性却于今年吸引了不少基金,到上月的累计报酬已经超过 140%, DeFi 领域的创新能力也进入了传统金融的观测雷达内。外媒《Forbes》就此趋势,访问了职涯横跨传金、加密、DeFi 三领域的 FTX 创办人 SBF。以下是整理及编译。加密市场今年发生翻天覆地的改变。一方面是传统金融资金,包括避险基金、量化基金,开始进入加密市场。另一方面,DeFi 的可组合性让该市场的服务迭代快速,包括流动性挖矿、NFT、GameFi 等创新模式,DeFi 的总锁仓量 (TVL) 达到了 859 亿美元。

  一天赚进 2,500 万美元的疯狂日子FTX 创办人暨执行长 Sam Bankman-Fried 过去接受专访时就表示,在 2018 年市场疯狂时,日本交易所和美国交易所的比特币价差超过 10%,韩国更是高达 30%。光是溢价套利,最疯狂的时候让他们一天就赚进 2,500 万美元。SBF 表示,当时大量散户买进是交易所流动性提供商无法处理的,价格会不断上涨,这为其它市场的交易者创造绝佳套利机会,但同时也意味着用户无法获得最佳价格。不过随着 Alameda Research 这些原生加密流动性提供商和量化基金进入市场,如今市场的流动性已经大有改善。「总得来说,保持加密市场流动性的资本都已经就位,这让加密资产的滑价变低,套利更少,同时价格更公平、交易量更大。」随着加密市场变得更有流动性,即使是最老道的交易员,每天套利的报酬也很难超过 10% 以上,但对许多量化基金巨鲸来说,「日进数百万美元斗金」也不是难事。SBF 观察到,和以前不同,现在如果有大量资金进入特定平台,套利交易者可能会在不同平台中看到 10 个基点(0.1%),而不是像过去看到 10% 以上的价差。不过,加密市场的流动性还是有备受考验的时刻。例如上周价格崩跌时,比特币在火币交易所的价格跌破 40,000 美元,而 Coinbase 则是下跌至 42,830 美元。「只要加密货币价格单日波动超过 25% 以上,在一些平台就会出现这些情况。这种情况确实不那么好,但我们已经过了经常会发生(价差较多)的时候了。」SBF 表示。

  目前市场的两种套利机会SBF 认为目前加密市场上还存在着两种套利方式:一种是交易类型的量化策略,另一种则是抵押和挖矿(原话为:Staking & Yield)。量化策略综合总体经济周期、市场结构、估值、成长、市场情绪等多项指标,只要符合交易逻辑,就会进行套利,有时候一秒钟内就会进行好几十次的交易。而这也是在传统金融市场常见的套利方式。相较于债券、股票、大宗商品等成熟市场,加密资产的高波动性还是有较高的套利空间,对喜爱波动性的量化基金来说,加密市场无疑就是新蓝海市场。据 Eurekahedge 数据,加密市场到八月份为止的累计报酬(YTD)达到了 145%,远胜其它市场。

  另一种套利则是抵押和挖矿(Staking & Yield)。

  SBF 表示,对传统投资人来说,这是一种相当奇怪的交易类型。「这种交易类型并非是积极进行套利,或是作为做市商提供流动性,在加密市场许多地方,只需要简单点击一个键,就可以获得 20% 的年化报酬。这个(Staking & Yield)市场现在容纳资金量可能高达数十亿美元。」

  这些固定或是半固定收益,源自于加密市场对于资金的需求。交易加密货币的融资需求远大于目前市场上的资金,这导致二级市场愿意付出「20% 的高利率」来借贷资金。传统上,银行是融资、借贷资本的核心机构,但银行进入加密领域的脚步太过缓慢,导致加密领域的美元过少。「市场美元过少的情况反映在借贷市场。你会在 FTX 的借贷订单簿中看到 5%~30% 的借贷利率,这些量化交易公司只要提供资金就可以获得丰厚的被动收入。」

  

 

  DeFi 是下个金融新世界,但扩展性是阻碍DeFi 的流动性挖矿(liquidity mining)去年夏天爆红,原本低效率的资金使用效率大大地获得改善,SBF 认为,虽然 DeFi 现只是加密市场的小角落,但潜力无限。「传统金融背后的运作相当低效,甚至有时候是带掠夺性的。DeFi 的借贷协议‘巨大优势’在于,它能够创造比传统金融更高效的金融模式。」确实传统金融的效率是扭曲的,以主经纪商服务 (Prime Brokerage) 来说,它连接了各种市场参与者,包括对冲基金、养老基金、保险公司、资产管理者、流动性提供者。

  用户可在之中直接交易,撮合资产抵押、借贷 (例如证券),创造资金使用效率最大化。但由于成本高昂,主经纪商业务仅开放给机构投资人。DeFi的出现,各协议之间的可组合性,从某些角度来说,甚至比传统银行提供的服务更好。「它们 (传统银行) 是固定的借贷利率,提供借出股票的服务,但手续费则是由他们自己喊价,没用公开市场,而且要靠关系,才可以获得这些服务。这种封闭型态并非创造有效市场的好方法。」自去年推出 Serum DEX 后,SBF 就不断打造围绕 Serum 的 DeFi 生态系,像是创造流动性的 AMM 协议 Raydium、前端平台 Bonfida、主经纪商协议 Oxygen 等等。SBF 也提到了区块链平台扩展性的重要。他认为,区块链的可扩展性和 DeFi 产品的效率同样重要,因为他的目标并非创造一个期效两年的产品,这也是他选择 Solana 平台的原因。「我是 Solana 的忠实粉丝。据扩展性是一件大事,特别是考虑到 DeFi 发展是早期阶段,你所要考虑的不是创造一个期效两年的产品,而是着眼于未来十年。」 SBF 总结道。

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